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天风证券:汽车底部就在眼前 长线布局龙头成长(股)

发布时间:2019-07-02 22:06:05 信息来源:

天风汽车邓学团队

联系人:邓学、周沐、娄周鑫、文康、陈嫣

底部就在眼前,长线布局龙头

产能周期末期,库存周期尾声

其实不论汽车需求怎么演变,最重要从二十年维度的周期运行来看,汽车处于产能扩张周期的末期,并且是三年库存周期的尾声。我们看到的是传统汽车产能扩张停止,甚至过剩下降,最后一阶段的去库存带来惨痛去产能。

但是电动汽车产能则是明确的二十年产能扩张周期的初期,尽管今年是需求释放的小年和产能投入的大年,但是2020-2021是明确的需求大年,因此只是大周期中的一个调整。

整体而言,经历两年半的去库存,叠加排放切换对国五的强力清库,目前大企业的产能基本低位;但小微企业这一轮的清库将很难彻底清除,从而制约了未来相关整车和供应链的生产组织。金九银十将会带动龙头公司更平稳地度过本轮去产能周期,未来份额和盈利将大幅提升。

本轮投资时钟的运行,我们认为将运转至成长象限,弹性象限将由于去产能导致小微企业的弹性机遇大幅弱化。

燃油产能下降,电动产能扩张

电动仍是最主要的决定性趋势,因此企业的电动战略及目前的产品进度,是未来竞争力的重要衡量。目前消费者正主导电动车市场走向理性,摆脱补贴依赖,品牌、产品、渠道才是未来的核心竞争力。龙头格局基本已经厘清,一线龙头的投资机遇将明显优于二三线玩家。

乘用车:去产能惨烈进行

从目前来看,乘用车由于中低端需求的中期断档,汽车消费趋于理性,最明显的三个趋势:①自主龙头保住前十;②日系厚积薄发,整体上升;③豪华车霸占前二UU快三开奖结果十。

大家要深刻认识到,中低端需求将因为汽车普及率提升,负债杠杆提升,短期购车需求大幅下降,直接导致中低端汽车品牌和企业将是本轮去库存UU快三的重灾区。

商用车:坐享格局红利

商用车UU快三直播今年的投资机遇,正是多年的恶性竞争环境得到巨大的改善,比如:治超对重卡,退补的电动客车。未来部委的行业政策,仍将主导行业更加公平公正公开市场化,将继续利于强势龙头企业提升份额和垄断行业格局。

零部件:寻找长跑冠军

本轮整车厂的去产能,同样意味着中低端产业链的零部件公司也面临去产能,小企业“九死一生”,羸弱客户UU快三网站倒闭并拖累零部件企业自身财务状况,因此零部件未来的竞争机遇将流向目前经营稳健的龙头公司。审视零部件行业的产业现状和零部件公司的盈利能力和财务状况,将是评价投资机遇的重要标尺。

新的技术变化投资建议:长线布局龙头

下半年我们看好行业在两年左右的去库存之后,带来惨烈去产能之后的龙头机遇。我们在目前时点,认为行业低点基本已经探明,结合目前行业有效库存低位和即将到来的“金九银十”旺季,看好未来的龙头个股投资机遇。推荐【上汽集团、广汽集团H、岱美股份、福耀玻璃、华域汽车、宁德时代、旭升股份、星宇股份、潍柴动力、吉利汽车H、长城汽车、中鼎股份、均胜电子、宇通客车】等。

注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告:《天风汽车2019中期策略《二次探底,长线布局龙头成长》》

对外发布时间:2019年06月29日

报告发布机构:天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格)

本报告分析师:

邓学,SAC执业证书编号:S1110518010001

娄周鑫,SAC执业证书编号:S1110519020001

周沐,SAC执业证书编号:S1110518090007

文康,UU快三网址SAC执业证书编号:S1110519040002

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责任编辑:陈悠然 SF104

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